今日長江現(xiàn)貨1#銅價報76770-76810元/噸，均價報76790元/噸，較前一個交易日下跌400元/噸 ，升水報90元/噸。

周三國內(nèi)有色金屬普遍收跌，滬銅低開后窄幅震蕩，日內(nèi)跌勢有限，15：00收盤下跌0.36%，最新收盤價報77000元/噸。隔夜美聯(lián)儲主席鷹派言論一度打壓市場情緒，加上特朗普的新關(guān)稅政策，增加了爆發(fā)多線貿(mào)易戰(zhàn)的風(fēng)險。但國內(nèi)銅市場供需基本面變化有限，后續(xù)銅價的走勢仍需密切關(guān)注需求復(fù)蘇的動態(tài)。

?宏觀因素：美聯(lián)儲降息按下暫停鍵、特朗普新關(guān)稅政策擾動

美聯(lián)儲主席鮑威爾在國會的證詞中表示，央行在進一步放松貨幣政策方面將保持耐心，這削弱了市場對短期降息的預(yù)期。10年期美國國債收益率走高，降低了風(fēng)險資產(chǎn)的吸引力，包括銅等工業(yè)品。據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”顯示，美聯(lián)儲3月維持利率不變的概率高達95.5%，降息概率極低，這進一步鞏固了市場對貨幣政策收緊的預(yù)期，對銅價構(gòu)成壓力。特朗普政府關(guān)稅的不確定性以及潛在的多邊貿(mào)易戰(zhàn)擔(dān)憂也持續(xù)升溫，這些宏觀因素繼續(xù)擾亂金屬市場需求前景，增加了銅價走勢的不確定性。

?基本面因素：供應(yīng)緊張與需求復(fù)蘇交織

供應(yīng)端：礦端方面，英美資源去年四季度銅產(chǎn)量同比下降，主要受到旗下項目維護保養(yǎng)和銅礦品位下降的影響。加拿大第一量子礦物的Cobre巴拿馬礦最終聽證會推遲至2026年2月，也對未來供應(yīng)構(gòu)成潛在壓力。同時，國內(nèi)的《銅產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展實施方案（2025—2027年）》的出臺也將為銅產(chǎn)業(yè)提供政策支持，推動產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平的提升。然而，國內(nèi)精銅產(chǎn)量在1-2月累計同比增長7.8%，顯示出一定的供應(yīng)增長趨勢。需求端：春節(jié)期間，下游加工企業(yè)大多停產(chǎn)，市場消費停滯。節(jié)后雖然部分企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，但市場整體需求回升空間有限。現(xiàn)貨市場成交黯淡，升水整體承壓，顯示出需求端的疲軟。加工費與庫存：國內(nèi)周度加工費環(huán)比下跌，銅礦供需更趨緊張。同時，庫存累積和消費情緒不高也限制了銅價的上行空間。

?后市展望：震蕩為主，中期上漲韌性仍被看好

綜合宏觀與基本面因素來看，銅價短期內(nèi)將以震蕩為主。由于特朗普政府關(guān)稅政策的不確定性，市場對可能爆發(fā)的多邊貿(mào)易戰(zhàn)的憂慮持續(xù)升溫，宏觀層面的不穩(wěn)定繼續(xù)對金屬市場的需求前景構(gòu)成擾動。對于后市而言，投資者需持續(xù)關(guān)注特朗普政府的政策動態(tài)，并結(jié)合美國通脹數(shù)據(jù)來預(yù)判貨幣政策的未來方向。基本面整體變化相對有限，未來的關(guān)鍵點在于傳統(tǒng)消費旺季能否帶來顯著的提振效應(yīng)。盡管銅價維持高位運行，但在庫存持續(xù)增加和消費意愿低迷的雙重壓力下，滬銅期價上行趨于疲乏。預(yù)計短期內(nèi)滬銅期貨將以震蕩行情為主，而中長期來看，其上漲潛力仍被部分市場參與者所看好。