周三交易日，內(nèi)盤金屬幾乎全軍覆沒，滬期銅開盤走跌，盤面走勢低迷，重心再次回落至7.65萬附近。截止10：15分休盤報(bào)價(jià)每噸76950元，下跌330元，跌幅0.43%。現(xiàn)貨市場成交表現(xiàn)一般，持貨商習(xí)慣性挺價(jià)出貨，現(xiàn)貨升水仍在承壓運(yùn)行。下游剛需交易相對有限，逢低成交略微積極，整體交投表現(xiàn)僵持，交易市況不佳。

今日長江現(xiàn)貨1#電解銅均價(jià)為76790元/噸，較前一交易日下跌400元/噸，升水90元/噸。

宏觀市場：美國周一宣布將對所有進(jìn)口鋼鐵和鋁征收25%的關(guān)稅，且“無例外或豁免”，此舉可能加劇多邊貿(mào)易摩擦。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾周二在參議院金融委員會(huì)聽證時(shí)指出，鑒于經(jīng)濟(jì)整體強(qiáng)勁且通脹率高于2%的目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)并不急于降息。在特朗普就職后的首次國會(huì)聽證會(huì)上，鮑威爾肯定了特朗普接任時(shí)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁表現(xiàn)，但回避了關(guān)稅、馬斯克政府角色及銀行賬戶安全等反映新政府初期不確定性的問題。永久票委威廉姆斯表示，受美國政府政策影響，美國經(jīng)濟(jì)前景高度不確定，失業(yè)率應(yīng)維持在4%~4.25%之間，適度限制性政策有助于通脹回歸2%目標(biāo)，并預(yù)測2025和2026年美國GDP將增長2%。國內(nèi)方面，國常會(huì)正研究提振消費(fèi)、穩(wěn)外資及化解重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性矛盾的措施。1月份，受春節(jié)影響，全國CPI環(huán)比上漲0.7%，同比上漲0.5%；而工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格和購進(jìn)價(jià)格同比均下降2.3%，環(huán)比均降0.2%。

產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)：加拿大第一量子礦物宣布，Cobre巴拿馬礦的聽證會(huì)推遲至2026年2月。同時(shí)，中國發(fā)布《銅產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案（2025—2027年）》，旨在增強(qiáng)銅產(chǎn)業(yè)鏈韌性，提升原料保障，目標(biāo)銅礦資源量增長5%—10%，加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新，培育優(yōu)質(zhì)企業(yè)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

基本面方面：庫存方面，自春節(jié)以來，倫敦金屬交易所（LME）銅庫存持續(xù)減少，最新數(shù)據(jù)顯示已降至24.3萬噸。而在國內(nèi)，節(jié)后社會(huì)庫存有所增加，主要因?yàn)榈截浾５掠涡枨笊形赐耆謴?fù)。不過，當(dāng)前的礦端指標(biāo)顯示供應(yīng)緊張，未來需關(guān)注這一態(tài)勢是否會(huì)影響到冶煉端。就供需狀況而言，據(jù)對國內(nèi)61家精銅桿生產(chǎn)企業(yè)的調(diào)研，這些企業(yè)總產(chǎn)能達(dá)1584萬噸（含2025年新增產(chǎn)能），2025年1月精銅桿產(chǎn)量為65.26萬噸，環(huán)比下降23.44%，同比下降14.93%。另外，Mysteel對國內(nèi)74家再生銅桿樣本企業(yè)的調(diào)研顯示，這些企業(yè)總產(chǎn)能為819萬噸（含2025年新增產(chǎn)能），在剔除長期閑置產(chǎn)能后，2025年1月再生銅桿產(chǎn)量為11.88萬噸，環(huán)比下降26.89%，同比下降41.39%。

交易邏輯分析：美聯(lián)儲(chǔ)對降息的謹(jǐn)慎態(tài)度令市場情緒受挫，進(jìn)而對銅價(jià)走勢構(gòu)成壓力。此外，特朗普新出臺(tái)的關(guān)稅政策加劇了全球貿(mào)易摩擦，這對金屬市場的消費(fèi)前景造成了不利影響，同時(shí)也限制了期銅價(jià)格的上行空間。在國內(nèi)市場，加工費(fèi)轉(zhuǎn)為負(fù)數(shù)后，長期訂單的盈利陷入虧損狀態(tài)，這反映出銅礦供應(yīng)日益緊張的趨勢，進(jìn)而提升了銅價(jià)的基準(zhǔn)水平。技術(shù)面來看，銅的中期配置應(yīng)以多頭為主，但短期內(nèi)價(jià)格走勢可能較為震蕩調(diào)整為主，但高位格局暫難改變。關(guān)注價(jià)格運(yùn)行區(qū)間76000-77000元/噸。操作建議，逢高沽空，謹(jǐn)慎觀望。