周一滬期鋁主力2503合約沖高遇阻轉(zhuǎn)下挫，截止10：15分休盤(pán)報(bào)價(jià)每噸20415元，下跌80元，跌幅0.39%。現(xiàn)貨市場(chǎng)交投稍顯活躍，市場(chǎng)參與者逢低入市，繼續(xù)剛需壓價(jià)收貨，持貨商嘗試挺價(jià)，但奈何下游畏高居多，挺價(jià)出庫(kù)受挫，市場(chǎng)整體交投表現(xiàn)平穩(wěn)。

長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長(zhǎng)江現(xiàn)貨A00鋁錠報(bào)價(jià)每噸20410元，下跌60元?，F(xiàn)貨升貼水報(bào)價(jià)每噸貼水30元。

消息方面，特朗普宣布將對(duì)所有進(jìn)入美國(guó)的鋼鐵和鋁征收25%的關(guān)稅，導(dǎo)致美元開(kāi)盤(pán)跳漲，避險(xiǎn)情緒升溫，鋁價(jià)因此短暫承壓。同時(shí)，中美貿(mào)易緊張局勢(shì)升級(jí)，投資者紛紛買(mǎi)入避險(xiǎn)資產(chǎn)，進(jìn)一步打壓鋁價(jià)。

從宏觀層面看，有交易再通脹邏輯的傾向。美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)穩(wěn)健，新總統(tǒng)政策可能推高通脹；國(guó)內(nèi)兩會(huì)預(yù)期偏積極，政策也傾向于提高通脹。本周將關(guān)注美國(guó)CPI數(shù)據(jù)，以判斷通脹及政策走向。此外，2025年國(guó)內(nèi)將繼續(xù)加大宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)，實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策。這些刺激政策預(yù)期下，權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)突出，商品情緒有所提振。

在供應(yīng)方面，原鋁周度產(chǎn)量維持穩(wěn)定，冶煉利潤(rùn)轉(zhuǎn)正，有四川企業(yè)復(fù)產(chǎn)。國(guó)內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率明顯回暖，預(yù)計(jì)元宵節(jié)后下游將迎來(lái)全面復(fù)產(chǎn)。然而，出口退稅取消導(dǎo)致出口微利狀態(tài)，原鋁庫(kù)存大幅累庫(kù)，鋁棒累庫(kù)幅度高于鋁錠，需關(guān)注累庫(kù)高度。

消費(fèi)方面，現(xiàn)貨貼水狀態(tài)，下游龍頭企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比回升，但恢復(fù)略不及季節(jié)性。氧化鋁方面，現(xiàn)貨價(jià)格相比節(jié)前下降，進(jìn)口窗口未打開(kāi)，需求穩(wěn)定，邊際持續(xù)寬松，總庫(kù)存繼續(xù)回升。然而，成本支撐開(kāi)始凸顯，氧化鋁繼續(xù)下跌空間有限。

整體來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)刺激政策預(yù)期仍存，但海外面臨降息節(jié)奏放緩、美關(guān)稅規(guī)模擴(kuò)大等不利因素，宏觀多空交織?；久娣矫?，氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格回落，成本支撐凸顯；電解鋁供應(yīng)略有增加，需求端持續(xù)改善，2月將呈現(xiàn)供需兩旺的局面。然而，庫(kù)存壓力及未來(lái)3周的去化節(jié)奏仍需關(guān)注。

短期來(lái)看，宏觀和基本面支撐價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)的驅(qū)動(dòng)還不明顯，建議維持逢低做多思路，暫不建議追高。繼續(xù)關(guān)注價(jià)格運(yùn)行區(qū)間20200-20600元/噸。投資者應(yīng)密切關(guān)注政策變化、供需動(dòng)態(tài)以及庫(kù)存情況，以制定合理的投資策略。