隔夜鋁價震蕩回落，但盤面跌勢有限。主因受累于原材料價格下跌的影響，進(jìn)而使得供應(yīng)增加的預(yù)期逐漸升溫。今日（周四）滬鋁主力早盤走勢震蕩反復(fù)，盤面表現(xiàn)糾結(jié)，截止10：15分休盤報(bào)價每噸20250元，下跌15元，跌幅0.02%。

現(xiàn)貨市場，持貨商嘗試挺價，但下游對當(dāng)前價格接受度不高，現(xiàn)貨仍維持貼水格局，貿(mào)易商繼續(xù)采購力度不足，整體保持觀望情緒，促使市場交投活躍度趨于冷淡。

長江現(xiàn)貨鋁錠報(bào)價每噸20220元，上漲70元。

從宏觀層面來看，美聯(lián)儲在1月維持了利率不變，這是自2024年9月開啟降息周期以來的首次暫停降息。盡管整體表態(tài)偏鴿派，但市場仍對美聯(lián)儲未來的貨幣政策動向保持關(guān)注。與此同時，美國對中國商品在現(xiàn)有關(guān)稅基礎(chǔ)上加征了10%的關(guān)稅，中國也采取了相應(yīng)的反制措施。這一系列貿(mào)易紛爭引發(fā)了市場對經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂。此外，全球央行貨幣政策的分化格局也加劇了市場的復(fù)雜性。各經(jīng)濟(jì)體面臨的宏觀環(huán)境各異，導(dǎo)致政策調(diào)整步伐各不相同，降息與加息交織，全球貨幣政策分化凸顯。

在鋁市方面，據(jù)英國聯(lián)合金屬交易公司（AMT）的研究主管丹·史密斯表示，鋁市看漲情緒有些過度。由于氧化鋁價格的大幅下跌，廠家有很強(qiáng)的動機(jī)提高產(chǎn)量。上海期貨交易所的氧化鋁價格已下跌三分之一，報(bào)每噸3452元，這一跌幅使得廠家增加產(chǎn)量的動力增強(qiáng)。史密斯還對中國是否會嚴(yán)格遵守每年4500萬噸的鋁冶煉產(chǎn)量上限表示懷疑，他認(rèn)為這個上限可能不會像預(yù)期的那么嚴(yán)格。如果中國供應(yīng)方面出現(xiàn)小幅增長，他將不會感到驚訝。

從供需層面來看，節(jié)前與節(jié)日期間原鋁產(chǎn)量維持穩(wěn)定，但下游企業(yè)進(jìn)入放假狀態(tài)，導(dǎo)致原鋁進(jìn)入春節(jié)累庫階段。累庫幅度將成為節(jié)后市場關(guān)注的焦點(diǎn)。氧化鋁方面，供需邊際持續(xù)寬松，總庫存繼續(xù)回升，預(yù)計(jì)節(jié)后現(xiàn)貨價格仍將進(jìn)一步走弱。同時，節(jié)后下游加工企業(yè)復(fù)工速度偏緩，這也將對鋁價產(chǎn)生一定的影響。

整體來看，短期電解鋁供給端暫無更多增量，以平穩(wěn)為主。節(jié)后消費(fèi)暫難快速恢復(fù)，但總體呈現(xiàn)邊際改善的趨勢。短期走勢更多受宏觀因素主導(dǎo)，疊加庫存總體偏低，對價格有支撐?；久婷懿煌怀觯唐阡X價震蕩運(yùn)行。

操作上，建議投資者以短線觀望為主，關(guān)注后期消費(fèi)恢復(fù)情況，并密切關(guān)注宏觀變化。