一、本周國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨鎳價(jià)走勢(shì)

▲CCMN現(xiàn)貨鎳本周走勢(shì)圖

影響本周鎳價(jià)走勢(shì)的主要因素回顧：
本周長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#鎳價(jià)格低開高走，截止2月7日當(dāng)日長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#鎳現(xiàn)貨均價(jià)報(bào)128800元/噸，上漲1600元/噸，本周長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#鎳周均價(jià)報(bào)126950元/噸（本周共交易3天）；上海地區(qū)市場(chǎng)1#鎳周均價(jià)報(bào)126866.67元/噸（本周共交易3天）。
本周（2/5-2/7）為春節(jié)后首周金屬行情交易（共3天）；宏觀面，美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變且暫停降息，市場(chǎng)預(yù)期 3 月大概率延續(xù)，美債美元高位對(duì)包括鎳在內(nèi)的基本金屬價(jià)格形成壓制。歐央行雖降息但歐洲 PMI 仍萎縮，需求提振不明。美國(guó)一系列加征關(guān)稅舉措，引發(fā)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒，金屬市場(chǎng)普遍承壓，鎳市也難以獨(dú)善其身。本周三節(jié)后開工首日，由于盤初交易觀望情緒較濃，鎳價(jià)窄幅小幅收跌，本周四，隨著美元指數(shù)下挫，金屬行情逐步修復(fù)反彈，鎳礦端供緊擾動(dòng)，節(jié)后補(bǔ)庫需求以及資金做多熱度提升，引發(fā)鎳價(jià)超跌反彈需求，本周五，鎳價(jià)延續(xù)穩(wěn)中偏強(qiáng)，主要仍受供緊因素及需求端回暖預(yù)期提振，疊加國(guó)內(nèi)中國(guó)資產(chǎn)板塊的積極態(tài)勢(shì)支撐鎳價(jià)反彈。A 股開年走勢(shì)強(qiáng)勁，彰顯市場(chǎng)樂觀預(yù)期。兩會(huì)將至，市場(chǎng)預(yù)期政策利好，增強(qiáng)對(duì)鎳等工業(yè)金屬需求增長(zhǎng)的信心，推動(dòng)鎳價(jià)反彈。鎳基本面，印尼 RKAB 審批額度限制與菲律賓雨季致鎳礦短期難增產(chǎn)，印尼削減 2025 鎳礦配額引供應(yīng)擔(dān)憂，支撐鎳價(jià)；2 月 5 日印尼鎳礦升水上漲，純鎳成本抬升推動(dòng)鎳價(jià)；春節(jié)后鎳鐵廠補(bǔ)庫積極，市場(chǎng)預(yù)期不銹鋼等行業(yè)需求回升，帶動(dòng)鎳價(jià)；宏觀環(huán)境改善和供需預(yù)期使資金做多熱情高漲，大量資金涌入期貨市場(chǎng)，疊加前期鎳價(jià)深跌后的修復(fù)需求，引發(fā)鎳價(jià)反彈 。但純鎳過剩及倫鎳?yán)蹘旄窬秩源?，本周長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#鎳周度累計(jì)上漲1216.67元/噸，關(guān)注下方支撐位12.7萬-阻力位12.9萬關(guān)口區(qū)間波動(dòng)情況。
鎳供應(yīng)面，春節(jié)時(shí)，印尼對(duì)鎳礦配額政策態(tài)度緩和，雖不削減已發(fā)配額但仍有風(fēng)險(xiǎn)。菲律賓因雨季鎳礦開采受限，礦商挺價(jià)，支撐原料端。精煉鎳方面，國(guó)內(nèi)春節(jié)期間開工無明顯變動(dòng)，國(guó)產(chǎn)電積鎳外流使節(jié)前倫鎳庫存上升。諾里爾斯克鎳業(yè) 2024 年第四季度產(chǎn)鎳 5.9 萬噸，環(huán)比增長(zhǎng) 5%，預(yù)計(jì) 2025 年產(chǎn)量 20.4 - 21.1 萬噸。2 月 3 日，菲律賓相關(guān)立法機(jī)構(gòu)通過限制原礦出口法案，現(xiàn)處審議流程，若簽署，五年后施行。該消息對(duì)供應(yīng)面影響較小，主要是在市場(chǎng)情緒方面有所波動(dòng)。

鎳需求面：春節(jié)后，鎳需求面表現(xiàn)分化。在不銹鋼領(lǐng)域，受終端需求制約，春節(jié)前后鋼廠檢修、停產(chǎn)現(xiàn)象普遍。節(jié)后雖有剛需補(bǔ)庫，但因不銹鋼產(chǎn)能過剩問題日益突出，傳統(tǒng)消費(fèi)旺季也難現(xiàn)旺勢(shì)，鋼廠節(jié)后生產(chǎn)計(jì)劃變動(dòng)不大，產(chǎn)能釋放有限，對(duì)鎳價(jià)支撐乏力。而在新能源方面，季節(jié)性旺季促使硫酸鎳需求回暖，在一定程度上拉動(dòng)了鎳需求 。

二、倫敦期貨鎳走勢(shì)

海外宏觀方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間 2 月 1 日，美國(guó)宣布將對(duì)國(guó)內(nèi)輸美商品加征 10% 關(guān)稅；此前美國(guó)宣布對(duì)加拿大和墨西哥商品加征 25% 關(guān)稅，不過 2 月 3 日表示暫緩執(zhí)行該措施一個(gè)月；美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)略超預(yù)期，英國(guó)央行降息，日本央行鷹派委員呼吁加息。這些因素影響下，印尼鎳礦升水上漲推動(dòng)純鎳成本抬升，疊加前期深跌修復(fù)需求，2 月 4 日起倫鎳連漲三日；菲律賓法案引發(fā)鎳價(jià)情緒上漲及市場(chǎng)不確定性；諾里爾斯克鎳業(yè)穩(wěn)定產(chǎn)量預(yù)期緩解供應(yīng)擔(dān)憂但全球鎳市場(chǎng)過剩預(yù)期限制倫鎳上行空間；美元 2 月 3 日見頂回落，宏觀氛圍利好有色金屬，倫鎳跟隨上漲 。2 月 5 日印尼鎳礦升水敲定，漲 2.5 美元至 17 - 18 美元 / 噸，少量高價(jià)成交達(dá)升水 20 美元 / 噸；菲律賓參議院通過禁止原礦出口法案，雖五年后才可能生效但引發(fā)市場(chǎng)對(duì)未來供應(yīng)擔(dān)憂；倫鎳前期下跌：截至 2 月 3 日收盤，倫鎳價(jià)格報(bào)收于 15075 美元 / 噸，較 1 月 27 日下降 3.15%。 近期上漲：2 月 4 日開始，倫鎳連漲三個(gè)交易日，2 月 6 日漲幅達(dá)到 2.06%，以 2% 的漲幅收盤，報(bào)價(jià)為 15875 美元 / 噸，相較前一交易日上漲了 320 美元。

三、倫鎳周庫存情況

本周倫鎳庫存持續(xù)增加，2 月 4 日，倫敦金屬交易所（LME）倫鎳庫存報(bào) 172584 噸，較前一交易日庫存量增加 84 噸。2 月 5 日，LME 鎳庫存持平，仍為 172584 噸。2 月 6 日，LME 鎳庫存報(bào) 173562 噸，較前一交易日庫存量增加 978 噸。本周倫鎳庫存整體上呈現(xiàn)出持續(xù)增加的趨勢(shì)，影響因素，國(guó)產(chǎn)電積鎳外流致 LME 市場(chǎng)鎳量增加，國(guó)產(chǎn)電積鎳外流致 LME 市場(chǎng)鎳量增加，春節(jié)期間交投清淡，LME 倫鎳庫存延續(xù)累增態(tài)勢(shì)；
下周展望

宏觀面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不一，通脹數(shù)據(jù)雖有緩和但仍處高位，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策走向依然是市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)，若貨幣政策持續(xù)收緊，將對(duì)大宗商品價(jià)格形成一定壓制。當(dāng)前投資者靜候非農(nóng)數(shù)據(jù)報(bào)告，而國(guó)內(nèi)方面，春節(jié)后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期仍在，但制造業(yè)等下游產(chǎn)業(yè)恢復(fù)節(jié)奏有待觀察。盡管節(jié)后市場(chǎng)存在樂觀預(yù)期，原料端鎳礦供應(yīng)趨緊以及新能源季節(jié)性旺季帶動(dòng)硫酸鎳需求轉(zhuǎn)暖等因素，但仍需謹(jǐn)防現(xiàn)貨庫存壓力，13 萬元 / 噸一線阻力位顯著。后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注礦端進(jìn)展、鎳礦舉措的實(shí)際執(zhí)行情況以及鋼廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)度和不銹鋼終端需求的恢復(fù)情況。預(yù)計(jì)下周鎳價(jià)或仍以區(qū)間震蕩走勢(shì)為主，關(guān)注成本端支撐以及宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化對(duì)價(jià)格的影響 。本周報(bào)僅供參考，不做操盤指引（長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng) m.kjservice.cn）