?期現(xiàn)市場行情：【滬期銅主力漲跌波動不定，宏觀壓力下繼續(xù)波動前行】

周二交易日，內(nèi)盤金屬行情漲跌互現(xiàn)，滬期銅主力2503合約弱勢開盤，盤面走勢漲跌波動，走勢較為膠著。截止10：15分休盤，最新報價每噸75660元，微跌10元，跌幅0.01%。

長江有色金屬網(wǎng)今日報價，1#電解銅均價報75660元，小漲140元。現(xiàn)貨升水下跌30元/噸，最新報升140元/噸

現(xiàn)貨市場，買賣氛圍相對而言活躍，持貨商仍選擇挺價出貨?，F(xiàn)貨升貼水雖弱然承壓繼續(xù)向下調(diào)整，但仍堅挺維持升水格局，支撐現(xiàn)貨銅價。下游買家節(jié)前仍存在移動逢低補貨的需求，但需求量較為有限，尚難帶動市場的買貨熱度，整體交投表現(xiàn)平穩(wěn)。

?宏觀消息動態(tài)【特朗普政府時代開啟，是當前市場最大的不確定性】

隨著特朗普政府時代的開啟，市場迎來了新的不確定性。特朗普就任美國總統(tǒng)后迅速簽署了一系列行政命令，包括從2月1日起對加拿大和墨西哥進口商品征收25%關(guān)稅，并宣布國家能源緊急狀態(tài)，承諾擴大美國能源生產(chǎn)和出口。此外，他還提出了多項激進政策，如建立對外稅務(wù)局、更改地理名稱及擴張領(lǐng)土等。這些政策動向?qū)θ蚪?jīng)濟格局及市場情緒產(chǎn)生了深遠影響，美銀指出，特朗普政府的政策是當前市場最大的不確定性因素。

與此同時，中國方面，1月貸款市場報價利率（LPR）保持穩(wěn)定，5年期以上和1年期LPR均維持上月水平不變。中國國家主席強調(diào)，2025年將實施更加積極有為的宏觀政策，推動高水平科技自立自強。

?熱點產(chǎn)業(yè)新聞：【嘉能可欲推并購增值，但礦業(yè)并購面臨質(zhì)疑】

嘉能可公司表達了利用其全球銅生產(chǎn)商地位進行并購的意愿，旨在為股東創(chuàng)造價值。然而，這一計劃面臨其他股東的質(zhì)疑，主要擔憂在于支付高額溢價的風險及投資組合的完美性。當前，礦業(yè)公司正積極擴大銅產(chǎn)量，以滿足能源轉(zhuǎn)型帶來的需求增長。

【花旗：預計未來三個月銅價將跌至每噸8500美元】

花旗研究對基本金屬整體持中性至看跌觀點，預計未來三個月銅價將跌至每噸8500美元。花旗認為，庫存水平下滑是短暫的，而新年假期前的季節(jié)性需求疲軟及關(guān)稅上升的逆風將影響2025年第二季度需求。

?早盤分析：【銅價連漲創(chuàng)紀錄，受多重因素影響波動率仍大】

近期，美國核心通脹數(shù)據(jù)放緩、美聯(lián)儲理事沃勒的鴿派言論及關(guān)稅政策的逐步引入，共同推動了市場對今年降息次數(shù)的預期上調(diào)。受此影響，銅價創(chuàng)下歷史最長連漲紀錄。特朗普就職后意外宣布不對貿(mào)易伙伴征收關(guān)稅，導致美元指數(shù)大跌，進而提振了風險資產(chǎn)價格，倫敦銅價強勢上沖，滬銅跟隨上漲。從基本面看，國內(nèi)銅精礦加工費續(xù)降，暗示供需關(guān)系偏緊。下游尚未完全放假，存在逢低補貨需求，對銅價構(gòu)成支撐?，F(xiàn)貨市場保持升水格局，洋山銅價格上漲表明國內(nèi)需求具有韌性。然而，宏觀環(huán)境不確定性大，需警惕美國采取超預期溫和貿(mào)易政策引發(fā)的市場反彈及避險需求下的拋壓情緒。

?供需動態(tài)：【春節(jié)前夕，供需面博弈】

上周國內(nèi)銅精礦現(xiàn)貨加工費小幅下降，顯示現(xiàn)貨銅精礦供需緊張。不同機構(gòu)調(diào)研的國內(nèi)精銅社會庫存數(shù)據(jù)出現(xiàn)分化，但變動均有限。近期銅現(xiàn)貨升水回落，春節(jié)前夕下游需求平淡。普遍認為，臨近農(nóng)歷年末，下游接貨意愿有限。同時，廢銅企業(yè)開工率較低，持續(xù)低位的TC可能令冶煉企業(yè)進入檢修或停產(chǎn)狀態(tài)。

?總結(jié)：

特朗普政府上任后的短期政策影響尚待顯現(xiàn)，而國內(nèi)經(jīng)濟在4季度展現(xiàn)出強勁增長，基本面有所改善。從產(chǎn)業(yè)角度看，國內(nèi)下游行業(yè)陸續(xù)進入假期模式，但庫存水平高于季節(jié)性常態(tài)，為銅價提供支撐。海外現(xiàn)貨市場邊際情況有所改善，但持續(xù)性需觀察。短期內(nèi)，美國銅價受關(guān)稅政策不確定性影響承壓，而倫敦銅和上海銅相對抗跌。技術(shù)形態(tài)上，預計今日滬銅主力合約運行區(qū)間為75000-76500元/噸。